APTFVerlustaversion im Forex
Verlustaversion im Forex (loss aversion) ist eine Asymmetrie, die Kahneman und Tversky in der Prospect Theory beschrieben haben: Ein Verlust wird stärker erlebt als ein Gewinn gleicher Höhe. Am Devisenmarkt ist das die teuerste aller Verzerrungen, weil sie beide Seiten des Trades zugleich trifft — die Verluste wie die Gewinne.
Asymmetrie: dieselbe Summe wiegt unterschiedlich
In den Experimenten der Prospect Theory fällt das subjektive Gewicht eines Verlusts etwa doppelt so groß aus wie die Freude über einen gleich großen Gewinn. Der genaue Koeffizient hängt von der Versuchsanordnung und vom Menschen ab, aber Vorzeichen und Größenordnung sind stabil.
daraus: Um dem Risiko zuzustimmen, 100 $ zu verlieren, braucht ein Mensch die Chance, deutlich mehr als 100 $ zu gewinnen
Genau deshalb ist ein Verhältnis Risiko/Gewinn von 1:1 psychologisch unerträglich, obwohl es arithmetisch profitabel sein kann. Und genau deshalb schließt ein Trader, der 1:3 im Plan stehen hat, den Trade bei 1:1: Der Spatz in der Hand wiegt schwerer, als die Rechnung vorschreibt.
Dispositionseffekt im Forex: Gewinne werden abgeschnitten, Verluste ausgesessen
Eine unmittelbare Folge der Asymmetrie, in Untersuchungen realer Brokerkonten festgehalten: Gewinnpositionen werden merklich früher geschlossen als Verlustpositionen. Die Mechanik ist einfach — im Plus fürchtet der Mensch, das bereits Vorhandene zu verlieren, im Minus will er einen Buchverlust nicht in einen realen verwandeln.
| Situation | Was das Gefühl nahelegt | Was der Plan tut |
|---|---|---|
| Position 0,7R im Plus | Schließen, bevor es weggenommen wird | Bis zum Ziel oder bis zum Ausstiegssignal halten |
| Position 0,9R im Minus | Abwarten, es kommt zurück | Der Stopp löst von selbst aus, es gibt keine Entscheidung |
| Der Kurs ist zum Einstiegspunkt zurückgekehrt | Auf null schließen, «gerade noch mal gut gegangen» | Die Ausstiegsbedingung ist nicht eingetreten — halten |
| Position im Plus, eine Nachricht ist erschienen | Wenigstens etwas mitnehmen | Die Nachrichtenregel ist im Voraus festgelegt |
Die Spur in der Statistik ist immer dieselbe: Der durchschnittliche Gewinntrade ist kleiner als der durchschnittliche Verlusttrade, bei äußerlich ordentlicher Trefferquote. Diese Kombination ist die Visitenkarte des Dispositionseffekts und lässt sich am Terminalbericht leicht prüfen.
Was das kostet: die Arithmetik an einer Stichprobe
Nehmen wir ein System mit Vorteil: Trefferquote 45 %, geplantes Verhältnis Risiko/Gewinn 1:2. Nun fügen wir den Dispositionseffekt hinzu — der Gewinn wird auf 1:1 gekürzt, der Verlust bis auf das 1,3-Fache des Risikos ausgesessen.
| Kennzahl | Nach Plan | Mit Dispositionseffekt |
|---|---|---|
| Durchschnittlicher Gewinntrade | +2,00 R | +1,00 R |
| Durchschnittlicher Verlusttrade | −1,00 R | −1,30 R |
| Erwartung pro Trade | +0,35 R | −0,265 R |
| Ergebnis über 100 Trades bei 1 % Risiko | +35 R | −26,5 R |
laut Plan: 0,45 × 2,00 − 0,55 × 1,00 = +0,35 R
mit Disposition: 0,45 × 1,00 − 0,55 × 1,30 = −0,265 R
Die Strategie hat sich nicht geändert. Die Einstiegsregeln sind dieselben, die Trefferquote ist dieselbe. Geändert hat sich nur das Verhalten beim Ausstieg — und das Vorzeichen der Erwartung. Das ist das wichtigste Argument gegen die Vorstellung, «Psychologie sei zweitrangig»: Sie kann das Vorzeichen eines Systems mit Vorteil umdrehen.
Was man dagegen tut
Stopp und Take werden im Moment der Positionseröffnung als Orders gesetzt. Solange der Ausstieg eine Entscheidung bleibt, wird er unter dem Einfluss der Asymmetrie getroffen.
gegen beide Hälften«Minus ein R» ist ein geplanter Kostenposten. «Minus 87 Dollar» ist Geld, für das Sie gearbeitet haben. Die Maßeinheit verändert die Verträglichkeit spürbar.
gegen das AussitzenWenn es nicht gelingt, das volle Ziel auszuhalten, schließen Sie die Hälfte des Volumens bei 1R und führen den Rest nach Plan. Das ist ein Kompromiss, aber er bewahrt einen Teil des Vorteils.
gegen die frühe RealisierungVergleichen Sie einmal im Monat den durchschnittlichen Gewinner mit dem durchschnittlichen Verlierer. Ist der erste kleiner, wirkt die Disposition, unabhängig davon, was Sie über sich denken.
MessungWo sich die Asymmetrie im Forex besonders deutlich zeigt
Der Mechanismus ist universell, aber der Devisenmarkt gibt ihm drei zusätzliche Stützen, die es auf einem Konto ohne Hebel nicht gibt.
Jede Nacht in einer Verlustposition fügt dem Verlust einen festen Betrag hinzu. Formal ist das ein Argument zu schließen, faktisch ein Argument zu bleiben: «Ich habe schon bezahlt, jetzt tut es erst recht leid».
versunkene KostenDie Asymmetrie wirkt über die absolute Summe und nicht über den Prozentsatz. Bei einem Volumen, bei dem der Stopp zweitausend Rubel beträgt, ist die Abneigung, ihn zu realisieren, deutlich schwächer als bei zwanzigtausend.
PositionsgrößeAm Aktienmarkt schließt die Glocke die Position, hier kann sie wochenlang hängen. Je länger das Entscheidungsfenster, desto größer die Chance, dass die Asymmetrie entscheidet.
keine äußere DeadlineDie Möglichkeit, mit 0,01 Lot einzusteigen, macht Nachkaufen zugänglich und harmlos aussehend, obwohl das Gesamtrisiko linear wächst.
niedrige EinstiegsschwelleEs gibt keine Pausen, in denen sich eine Position «setzen» kann. Jeder Tick ist ein neuer Anlass, die Entscheidung neu zu bewerten.
ständige NeubewertungEin nicht geschlossenes Minus ist in der Kontowährung jede Sekunde sichtbar. Genau dieses Darstellungsformat verstärkt die Verlustaversion am stärksten.
Darstellung der InformationWas zu tun ist: vier Kniffe und ihr Preis
Die Asymmetrie lässt sich nicht abschaffen, aber man kann ihr den Zugriff auf die Entscheidung nehmen. Die Kniffe unten sind nach abnehmender Verlässlichkeit geordnet, nicht nach Beliebtheit.
| Kniff | Was er bewirkt | Womit Sie bezahlen |
|---|---|---|
| Stopp und Take als Orders beim Einstieg | Nimmt die Entscheidung aus dem Moment heraus, in dem die Asymmetrie aktiv ist | Mit nichts: Das ist eine reine Verbesserung |
| Teilrealisierung der Hälfte bei 1R | Nimmt die Spannung und lässt einen Teil der Position bis zum Ziel laufen | Ein Teil der Erwartung bei langen Bewegungen |
| Geschlossenes Terminal nach dem Setzen der Orders | Nimmt die ständige Neubewertung des schwebenden Ergebnisses weg | Man kann auf höhere Gewalt nicht manuell reagieren |
| Erfassung des Ergebnisses in R statt in Währung | Senkt das Gewicht der absoluten Summe in der Wahrnehmung | Erfordert Disziplin beim Führen des Tagebuchs |
Was man nicht tun sollte. Der verbreitetste Rat — «einfach nicht auf das schwebende Ergebnis schauen» — verlangt Anstrengung genau dann, wenn keine da ist. Es wirkt nicht der Verzicht auf den Blick, sondern das Fehlen des Knopfes: Ein geschlossenes Terminal und gesetzte Orders bringen denselben Effekt ohne Verbrauch von Selbstkontrolle.
Häufige Fragen
Ist Verlustaversion dasselbe wie Angst?
Nein. Angst hindert daran, eine Position zu eröffnen, Verlustaversion hindert daran, sie richtig zu schließen. Das sind verschiedene Punkte im Ablauf: Angst wirkt vor dem Einstieg, die Asymmetrie danach. Die Analyse der Angst steht gesondert im Material über Angst im Trading.
Warum wirkt das Verschieben des Stopps auf Break-even so anziehend?
Weil es die Möglichkeit eines Verlusts beseitigt, und genau die wiegt doppelt. Der Preis dieser Entscheidung ist dabei nicht null: Ein Trade, der bei einem Rücklauf auf null geschlossen wird, nimmt Ihnen genau jenen Teil der Stichprobe, wegen dessen ein Verhältnis von 1:3 überhaupt existiert. Der Kniff ist brauchbar, aber er muss Teil des Plans mit einer konkreten Bedingung sein und keine Reaktion auf Aufregung.
Zählt der Swap beim Aussitzen?
Ja, und im Forex ist das ein eigener Posten: Eine Verlustposition wochenlang zu halten fügt dem Verlust einen negativen Swap hinzu. Berechnen lässt sich das im Kostenrechner.
Gibt es Menschen ohne diese Asymmetrie?
Der Koeffizient ist unterschiedlich, ein vollständiges Fehlen findet die Forschung nicht. Die praktische Folgerung ändert sich dadurch nicht: Eine im Voraus festgelegte Ausstiegsregel wirkt auch bei denen, deren Asymmetrie schwächer ist.
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