APTFAversão a perdas em forex
A aversão a perdas em forex (loss aversion) é a assimetria descrita por Kahneman e Tversky na teoria das perspectivas: uma perda é vivida com mais intensidade que um ganho da mesma magnitude. No mercado cambial é o mais caro de todos os vieses, porque atinge os dois lados da operação ao mesmo tempo: as perdas e os lucros.
A assimetria: um mesmo valor pesa de forma diferente
Nos experimentos da teoria das perspectivas o peso subjetivo de uma perda é de cerca do dobro da alegria por um ganho igual. O coeficiente exato depende do desenho do experimento e da pessoa, mas o sinal e a ordem de grandeza são estáveis.
daí que, para aceitar o risco de perder 100 $, a pessoa precisa da chance de ganhar bem mais de 100 $
É justamente por isso que uma relação risco/retorno de 1:1 é psicologicamente insuportável, embora aritmeticamente possa ser lucrativa. E é por isso que um trader que tem 1:3 escrito no plano fecha a operação em 1:1: o pássaro na mão pesa mais do que o cálculo prescreve.
Efeito de disposição em forex: o lucro é cortado e o prejuízo é segurado
Consequência direta da assimetria, registrada em estudos de contas reais de corretoras: as posições lucrativas são fechadas bem antes das perdedoras. A mecânica é simples: no positivo a pessoa teme perder o que já tem, e no negativo não quer transformar um prejuízo no papel em prejuízo real.
| Situação | O que o sentimento sugere | O que o plano faz |
|---|---|---|
| Posição no positivo em 0,7R | Fechar antes que tirem | Manter até o alvo ou até o sinal de saída |
| Posição no negativo em 0,9R | Esperar, ainda volta | O stop dispara sozinho, não há decisão |
| O preço voltou ao ponto de entrada | Fechar em zero, «escapei» | A condição de saída não se cumpriu: manter |
| Posição no positivo e saiu uma notícia | Levar pelo menos alguma coisa | A regra sobre notícias está definida de antemão |
O rastro na estatística é sempre o mesmo: a operação lucrativa média é menor que a perdedora média, com um winrate aparentemente decente. Essa combinação é a assinatura do efeito de disposição e é fácil de conferir no relatório do terminal.
Quanto isso custa: a aritmética sobre uma amostra
Tomemos um sistema com vantagem: winrate de 45 % e relação risco/retorno planejada de 1:2. Agora acrescentemos o efeito de disposição: o lucro é cortado até 1:1 e o prejuízo é segurado até 1,3 risco.
| Indicador | Conforme o plano | Com efeito de disposição |
|---|---|---|
| Operação lucrativa média | +2,00 R | +1,00 R |
| Operação perdedora média | −1,00 R | −1,30 R |
| Expectativa por operação | +0,35 R | −0,265 R |
| Resultado em 100 operações com risco de 1 % | +35 R | −26,5 R |
conforme o plano: 0,45 × 2,00 − 0,55 × 1,00 = +0,35 R
com disposição: 0,45 × 1,00 − 0,55 × 1,30 = −0,265 R
A estratégia não mudou. As regras de entrada são as mesmas e o winrate também. Mudou só o comportamento na saída, e com ele o sinal da expectativa. Esse é o principal argumento contra a ideia de que «a psicologia é secundária»: ela é capaz de inverter o sinal de um sistema com vantagem.
O que se faz com isso
O stop e o take se colocam como ordens no momento de abrir a posição. Enquanto a saída continuar sendo uma decisão, ela será tomada sob o efeito da assimetria.
contra as duas metades«Menos um R» é um custo previsto. «Menos 87 dólares» é dinheiro pelo qual você trabalhou. A unidade de medida muda bastante a tolerância.
contra o segurarSe aguentar o alvo inteiro não dá, feche metade do volume em 1R e conduza o resto conforme o plano. É um meio-termo, mas preserva parte da vantagem.
contra o fechamento precoceUma vez por mês compare a lucrativa média com a perdedora média. Se a primeira for menor, a disposição está agindo, independentemente do que você pense de si mesmo.
mediçãoOnde a assimetria se manifesta com mais força em forex
O mecanismo é universal, mas o mercado cambial lhe dá três apoios adicionais que não existem numa conta sem alavancagem.
Cada noite numa posição perdedora acrescenta à perda um valor fixo. Formalmente é um argumento para fechar; de fato, um argumento para ficar: «já paguei, agora dá ainda mais pena».
custos afundadosA assimetria age sobre o valor absoluto, não sobre o percentual. Com um volume em que o stop vale vinte euros, a resistência a assumi-lo é bem menor que quando vale duzentos.
tamanho da posiçãoNo pregão de ações a posição se fecha com o sino; aqui ela pode ficar pendurada por semanas. Quanto mais longa a janela para decidir, maior a chance de quem decida ser a assimetria.
não há prazo externoA possibilidade de entrar com 0,01 lote torna promediar acessível e de aparência inofensiva, embora o risco total cresça de forma linear.
limiar de entrada baixoNão há pausas durante as quais a posição «descanse». Cada tick é um novo motivo para reavaliar a decisão.
reavaliação constanteO negativo não fechado se vê na moeda da conta a cada segundo. É exatamente o formato de apresentação que mais reforça a aversão a perdas.
apresentação da informaçãoO que fazer: quatro recursos e o preço deles
A assimetria não se pode anular, mas é possível tirar dela o acesso à decisão. Os recursos abaixo estão listados por confiabilidade decrescente, não por popularidade.
| Recurso | O que faz | Com o que se paga |
|---|---|---|
| Stop e take como ordens na entrada | Tira a decisão do momento em que a assimetria está ativa | Com nada: é uma melhoria pura |
| Fechamento parcial de metade em 1R | Alivia a tensão e deixa parte da posição até o alvo | Parte da expectativa nos movimentos longos |
| O terminal fechado depois de colocar as ordens | Elimina a reavaliação constante do resultado flutuante | Não dá para reagir a uma força maior manualmente |
| Contabilizar o resultado em R e não em moeda | Reduz o peso do valor absoluto na percepção | Exige disciplina para manter o diário |
O que não se deve fazer. O conselho mais difundido — «simplesmente não olhe o resultado flutuante» — exige esforço exatamente quando ele não existe. O que funciona não é abrir mão de olhar, e sim não haver botão: o terminal fechado e as ordens colocadas dão o mesmo efeito sem gastar autocontrole.
Perguntas frequentes
Aversão a perdas é a mesma coisa que medo?
Não. O medo impede abrir uma posição; a aversão a perdas impede fechá-la corretamente. São pontos diferentes do processo: o medo age antes de entrar e a assimetria, depois. A análise do medo à parte está no material sobre o medo no trading.
Por que mover o stop para breakeven parece tão atraente?
Porque elimina a possibilidade de perda, e é justamente ela que pesa o dobro. O preço dessa decisão não é zero: uma operação fechada em zero num repique tira de você a parte da amostra pela qual a relação 1:3 existe. O recurso é válido, mas precisa fazer parte do plano com uma condição concreta, e não ser uma reação ao nervosismo.
O swap conta quando se segura uma posição?
Sim, e em forex é uma rubrica à parte: manter uma posição perdedora por semanas acrescenta swap negativo ao próprio prejuízo. Dá para calcular na calculadora de custos.
Existem pessoas sem essa assimetria?
O coeficiente varia, mas os estudos não encontram ausência total. A conclusão prática não muda por isso: uma regra de saída definida de antemão funciona também em quem tem a assimetria mais fraca.
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